CAPITULO V: VALUACION DE BONOSY ACCIONES

5.1 Definición y Ejemplo de un Bono

Definición:
Un bono es un acuerdo legalmente vinculante entre un prestatario y un prestamista. Especifica la cantidad principal del préstamo. Especifica el tamaño y el calendario de los flujos de efectivo. En términos de dólares (préstamo de tasa fija) Como una fórmula (tasa de préstamo ajustable).

5.2 COMO VALUAR BONOS

Bonos de Descuento Puro
Identificar el tamaño y el calendario de flujos de efectivo. De descuento en la tasa de descuento correcta. Si usted conoce el precio de un bono y el tamaño y el calendario de los flujos de tesorería, el rendimiento al vencimiento es la tasa de descuento.

Información necesaria para la valoración de los bonos de descuento puro.
- Plazo de vencimiento (T) = Fecha de vencimiento - la fecha de hoy
- Valor nominal (F)
- Tasa de descuento (r)

Valor actual de un bono de descuento puro en el momento 0.
Bonos con Cupón Constante

Información necesaria para valorar el nivel de bonos cupón:
- Fechas de pago de cupón y el tiempo hasta el vencimiento (T)
- Pago de cupón (C) por cada período y la cara (F)
- Tasa de descuento

Bonos Consols

No todos los bonos tienen una fecha final de vencimiento. Los bonos consols son documentos que nunca dejan de pagar un cupón, que no tiene fecha final de vencimiento y que, por lo tanto, nunca vencen: de tal modo, un bono consol es una perpetuidad.

VP = C/r

5.3 CONCEPTOS RELACIONADOS CON LOS BONOS

1. Los precios de los bonos y las tasas de interés del mercado se mueven en direcciones opuestas.
2. Cuando la tasa de cupón = YTM, precio = valor nominal.
Cuando la tasa de cupón> YTM, precios> de valor nominal (bono). Cuando la tasa de cupón

5.4 VALOR PRESENTE DE LAS ACCIONES COMUNES

No todos los bonos tienen una fecha final de vencimiento. Los bonos consols son documentos

Las ganancias de capital frente a los dividendos
Valoración de los diferentes tipos de poblaciones
Crecimiento cero
Crecimiento constante
Diferencial de crecimiento

5.5 ESTIMACIONES DE PARÁMETROS EN EL MODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS

El valor de una empresa depende de su tasa de crecimiento, g, y su tasa de descuento, r.
¿De dónde provienen de g?
¿De dónde provienen de r?
g = coeficiente de retención × El rendimiento de las utilidades retenidas

La tasa de descuento se puede dividir en dos partes. La rentabilidad por dividendo La tasa de crecimiento (en forma de dividendos) En la práctica, hay una gran cantidad de estimación de error en la estimación de r.

5.6 OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO

Muchas empresas tienen oportunidades de crecimiento, es decir, oportunidades para invertir en proyectos rentables.
El valor presente neto por acción del proyecto a la fecha 0 es de VPNOC, lo cual es la abreviatura del valor neto (por acción) de la oportunidad de crecimiento.
Precio de la acción después de que la empresa se compromete con un nuevo proyecto:

(UPA/r) + VPNOC

Esta ecuación indica que el precio de una acción puede considerarse como la suma de dos diferentes conceptos.
El primer término (UPA/r) es el valor de la empresa “si se durmiera en sus laureles”, es decir, el valor que tendría si distribuyera todas las utilidades entre los accionista. El segundo término es el valor adicional que se crearía si la empresa retuviera utilidades para financiar los nuevos proyectos.
Oportunidades de crecimiento son las oportunidades para invertir en proyectos de VAN positivo. El valor de una empresa puede ser conceptualizada como la suma del valor de una empresa que paga 100 por ciento de sus ingresos en forma de dividendos y el valor actual neto de las oportunidades de crecimiento.

5.7 MODELO DE CRECIMIENTO DE DIVIDENDOS Y MODELO VPNOC (Nivel Avanzado)

PREMIUM SAC es una empresa que tiene por utilidades por acción (UPA)de $ 5 al final del primer año, un tasa de pago de dividendos del 30%, una tasa de descuento del 16% y un rendimiento sobre las utilidades retenidas de 20%.

Calculamos el precio por acción usando el modelo de crecimiento de dividendos como el modelo VPNOC.

Modelo de crecimiento de dividendos

El dividendo en el primer año será = $ 5 × 0.30 = $ 1,50 por acción. La razón de retención es de .70 (1 - 0.30), lo que implica una tasa de crecimiento de dividendos del 0.14(0.70 × 0.20)
A partir del modelo de crecimiento de dividendos, el precio de una acción será:

(Div / (r - g )) = $ 1.5 / (0.16 - 0.14) = $ 75

Modelo VPNOC

Cuando se aplica este modelo es más difícil valuar una empresa que tiene anualmente varias oportunidades de crecimiento que otra que tiene sólo una en un año.

Calculamos el valor por acción cuando la empresa es una unidad generadora de efectivo:
(Div /r) = $ 5 / 0.16 = $ 31.25

En segundo lugar, tenemos que calcular el valor de las oportunidades de crecimiento:

(-$ 3.5 + ($3.5 x 0.2) / 0.16 ) / (0.16 - 0.14) = $ 43.75

El primer valor presente neto de $ 0.7nocurre en la fecha 1, el VPNOC en la fecha 0 es de $ 43.75, en otras palabras, la política de la empresa en invertir en nuevos proyectos a partir de utilidades retenidas tiene un valor presente neto de $ 43.75.

$ 75 = $ 31.25 + $ 43.75

5.8 RAZÓN PRECIO-UTILIDAD

Con frecuencia los analistas financieros relacionan las utilidades y los precios por acción.

Las empresas cuyas acciones están "de moda" vender a precios altos. Crecimiento de las poblaciones, por ejemplo. Las empresas cuyas acciones están en favor de vender a bajos precios. Valor de las existencias, por ejemplo.

Precio / Cash Flow Ratio

= flujo de caja los ingresos netos + depreciación = flujo de caja proveniente de operaciones o flujo de caja operativo

Precio / Ventas

actual de precios de acciones, dividido por las ventas anuales por acción

Precio / Libro

precio dividido por el valor de la equidad, que se mide como activos - pasivos