CAPITULO VI: ALGUNAS REGLAS DE INVERSION ALTERNATIVA

1 ¿POR QUE EMPLEAR EL VALOR ACTUAL NETO?
“Ejemplo.- La empresa Alfa considera invertir $100 en un proyecto sin riesgo que pagará $107 en la fecha 1"
Hay dos alternativas:
1.- Usar los $100 para el proyecto y pagar los $107 como dividendo en un periodo
2.- Renunciar al proyecto y pagar los $100 como dividendo hoy.
Si el VAN es positivo se debe aceptar la alternativa 1, esto simpre y cuando el interes bancario sea < 7%; por ejemplo si r = 6%:
VAN => -$100 + $107/1.06 = $0.94 > 0

Los tres atributos del VAN son:
1.- El VAN usa los flujos de caja
2.- El VAN usa todos los flujos de caja del proyecto
3.- El VAN descuenta los flujos de caja adecuadamente.

2. LA REGLA DEL PERIODO DE RECUPERACION O PAYBACK
“Alternativa del VAN , sirve para tomar decisiones de inversión, se selecciona una fecha particular de corte, digamos de 2 años, entonces, se aceptan todos los proyectos de inversión que tienen periodos de recuperación de dos años o menos y se rechaza todos aquellos que se recuperan en más de dos años.”

Problemas del método del periodo de recuperación:
1.- Temporización de los flujos de caja dentro del periodo de recuperación.
2.- Pagos después del periodo de recuperación.
3.- Estándar arbitrario del periodo de recuperación.
“esta regla se usa normalmente para toma de decisiones de poca importancia , para decisiones importante consideran el VAN”

3. LA REGLA DEL PERIODO DE RECUPERACION CON DESCUENTO

4. LA RENTABILIDAD CONTABLE PROMEDIO (RCP)
Ejemplo.- Una compañía evalúa una inversión de compra de $500,000, que tiene una vida útil de 5 años al cabo de dicho tiempo necesitará renovarse o reconstruirse; Considerar una depreciación de la inversión de $100,000 al año.

Para calcular la RCP se siguen tres pasos:
1.- Determinación del Beneficio Neto Promedio en la vida del proyecto es:
($100,000 + $150,000 + $50,000 + $ 0 +(-$50,000))/5 = $50,000
2.- Determinación de la Inversión Promedio.-
($500,00 + $400,000 + $300,000 + $200,000 + $100,000 + $0)/6= $250,000
3.- Determinación de la RCP = Beneficio Promedio
Inversión Promedio

“El proyecto se rechazará si la tasa de rentabilidad contable que se estableciera como objetivo sea mayor del 20% y se aceptaría si fuera menor al 20%”.

5. LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR)
• El Numero es interno y solo depende de los flujos de caja del proyecto.
• Ejemplo para una proyecto de (-$100,$110) es decir inversión de $100 y beneficio de $110, el VAN será:

VAN = -$100 + $110/(1+r)………(I)

¿Cuál será la tasa de descuento® para que el descuento sea igual a 0?
Entonces haciendo VAN=0 en (I) obtenemos que r=10%., Entonces se dice que la Tasa Interna de Rentabilidad del Proyecto (TIR) es del 10%.
Conclusión.- Se acepta el proyecto si la TIR es mayor que la tasa de descuento r y se rechaza si TIR es menor que la tasa de descuento®

=> VAN + Si TIR > r….y
VAN – SI TIR < r

6. PROBLEMAS DEL PLANTEAMIENTO DE LA TIR.
• Conceptos Claves:
• Un proyecto independiente es aquel cuya aceptación o rechazo es independiente de la aceptación o rechazo de otros proyectos.
• Inversiones mutuamente excluyentes, son aquellas que no pueden se aceptadas ambas.

Problema #1.-¿Inversión o Financiamiento?
• Los proyectos en los que se aplica la regla del TIR son proyectos de INVERSION y son considerados la Norma.
• Para proyectos con flujos de caja en los que la empresa primero recibe fondos y luego los paga, se invierte la ley del TIR, ya que se cumple que si “TIR < r entonces el VAN es positivo y viceversa”, este sería un Proyecto de FINANCIAMIENTO.

Problema #2.-Tasas Internas de rentabilidad múltiples.
• En los casos en que se tiene flujos de caja con cambios de signo se puede verificar no uno sino dos TIR, entonces se tiene que recurrir al VAN.
• Si el primer flujo de caja es negativo y el resto es positivo, entonces solo puede haber una TIR única;
• Igualmente, si el primer flujo de caja es positivo y todos los restantes negativos solo puede haber una TIR única.

7. INDICE DE RENTABILIDAD
• Otro método para la valorización de proyectos es:
• Índice de rentabilidad, IR = VA de los flujos de caja subsecuentes a la inversión inicial / inversión Inicial, donde:
1.- Para el caso de proyectos independientes: Acepte un proyecto independiente si IR>1, rechácelo si IR < 1.
2.- Para proyectos mutuamente excluyentes, se toma el IR de los flujos de caja incrementales mayor que 1.0 , ésta es la misma decisión a la que llegamos con el planteamiento del VAN.
3.- En el caso de que la empresa no tiene capital suficiente para financiar todos los proyectos con VAN positivo, se tiene un racionamiento del capital, => se debe aplicar que califica el IR mayor.

8. LA PRÁCTICA DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
• Describimos el racionamiento del capital como un caso en el que los recursos se limitan a una cantidad fija de dólares (o Soles). Con el racionamiento del capital el índice de rentabilidad es un método útil para ajustar el VAN

CONCLUSION:
Se puede seleccionar el mejor de dos proyectos mutuamente excluyentes de tres maneras:
1.- Elegir el proyecto que tenga el VAN más alto.
2.- Elegir el proyecto más amplio si la TIR incremental es mayor que la tasa de descuento.
3.- Elegir el proyecto más grande si el VAN incremental es positivo.